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畅游或将私有化退市股价涨近50%,搜狐“吃饱”后能重回巅峰吗?
  
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据媒体报道,搜狐于9月9日向其控股子公司畅游提交了初步的非约束性要约,并提议收购尚飞尚未持有的A类普通股。搜狐。如果交易能够成功完成,那么畅游将被私有化并从纳斯达克摘牌。实际上,从畅游和搜狐近几年的财务报告以及一系列举动来看,我们已经看到私有化可能更有利于公司的发展,而畅游的私有化可能仅仅是中国私有化的开始。搜狐。

事实上,搜狐已经开始私有化进程。近年来,搜狐经常被视为私有化的先驱,但值得注意的是私有化不可能一overnight而就,畅游的私有化历时约两年。尽管搜狐首席执行官张朝阳声称搜狐不会私有化,但从搜狐目前的市场表现来看,私有化可能只是时间问题。但是,如何说服其他股东可能是张朝阳面临的问题。

这种私有化也可以被搜狐视为无奈之举。搜狐和畅游可以称为摇钱树的搜狐三大上市公司,通过这两家上市公司向搜狐输血,可以看出,搜狐并没有放弃重返互联网中心的梦想,而且近年来,搜狐还在尝试其他业务。最近推出的Fox Friend可以看作是一种尝试。美国股票研究所将继续关注此次活动的后续发展。

昌佑近年来表现不佳,美国股市不再对游戏公司持乐观态度

畅游私有化的原因很多,大致可以分为内部原因和外部原因。在室内,畅游近几年的表现不是很好。除了天龙八部,没有游戏爆炸。从外部看,网易与腾讯确认了其在国内游戏市场中的地位,其他游戏公司的增长空间大大减少,这引发了其他游戏制造商在美国股市的下跌。

(1)畅游的利润同比下降,天龙之后难以爆发

畅游私有化的主要原因之一是畅游的财务状况不佳。财务报告显示,其第二季度总收入为1.19亿美元,同比增长5%,环比增长4%;净利润为1600万美元,比去年同期下降50%,比上一季度下降56%。非美国通用会计准则净利润为1,400万美元。同比下降50%,环比下降62%。总体而言,它处于下降趋势。从财务报告数据可以看出,畅游的净利润已严重下降。而在要约收购时,畅游的市值仅为3亿美元,缩水约80%。尽管过去几天私有化的股价上涨了49.32%。但总体而言,其股价走势并不理想。

而且,畅游的未来前景并不理想。从产品的角度来看,最受欢迎的游戏仍然是天龙八部游戏,但是这款游戏已经运行了很多年,热度在下降,畅游还没有推出更多的热门游戏,这导致了游戏的衰落。游戏业务。相关数据显示,公司PC游戏的月均活跃账户总数同比下降13%,手机游戏的月均活跃账户总数下降16%,而手机游戏的季度活跃付费账户总数下降减少了14%可以看出,畅游仍然是摇钱树,但很难在资本市场上为搜狐带来更多收益。

(2)游戏股看跌并及时退市以成为最佳解决方案

美国股票资本市场对游泳或私有化的外部因素并不乐观。经过多年的发展,中国游戏制造商已经达到顶峰,增长率逐渐放慢。未来的增长空间非常有限,导致美国股市对游戏股不乐观。但更重要的是,国内的腾讯和网易已占领了大部分游戏市场,而其他游戏制造商的空间太小。数据显示,2019年第二季度,腾讯网络游戏收入增长8%至273亿元人民币,手机游戏收入(包括属于社交网络业务的手机收入)同比增长26%至222亿元人民币,比上个月增长5%。

腾讯在游戏中的统治地位可以从收益中看出。尽管畅游曾经在全国排名第三,但网易与腾讯竞争显然太困难了。因此,可以理解美国股市对他的态度,此时选择退出市场可能是最佳选择。

常有私有化或公开搜狐私有化进程,套利空间巨大,搜狐行动频繁

畅游是搜狐三大上市公司之一。这种私有化可能是为搜狐自身的私有化做准备。推断并非没有根据。近年来,搜狐一直在移动,许多媒体报道已经开始对搜狐进行私有化。畅游私有化可能是搜狐私有化的标志。

(1)畅游的私有化为搜狐注入了新的活力,博弈的联系或未来的发展方向

畅游私有化可能是搜狐私有化的开始。业界评论员张树乐认为,畅游可以带来的收入以及在视频游戏链接中重新激发搜狐视频的可能性,对于搜狐而言尤其重要。一方面,搜狐可以从畅游中获得更好的利润份额。另一方面,它也可以与搜狐视频合作实现产业联系。尽管搜狐视频已经退居二,三级,但仍具有很强的实力。畅游私有化后,也许可以与畅游游戏产业合作,实现电影与游戏的联动。

数据显示,2015- 2018年,畅游的净利润分别为2.13亿美元,1.45亿美元,1.09亿美元和8.4亿美元。尽管净利润持续下降,但畅游仍是最昂贵的摇钱树,民营化改造后,可以为搜狐提供更多的资金支持。为搜狐私有化提供资金。

(2)搜狐套利空间巨大,诉讼频繁或准备私有化

搜狐私有化具有巨大的套利空间,或者是私有化的原因之一。根据36氪的数据,截至2019年6月30日,酒店净固定资产为4.85亿美元。这是搜狐当前购买价格和折旧的结果,但实际上,搜狐固定资产的价格已经远远超过了财务报告的价值。由于公司市值和账面资产及固定资产的连续多年,搜狐具有巨大的套利空间。

另外,据高盛报告,畅游已经以约1.46亿美元在北京购买一座办公楼,作为公司总部。可见畅游的固定资产比重较高,若是畅游不提前私有化或许会影响到后续的进程,因此,畅游的私有化也可以看作是搜狐私有化的准备。

其实搜狐从很早以前就开始为私有化做准备了。相关媒体报道,2013年,香港《南华早报》消息,搜狐已与瑞士信贷在内的多家银行进行了接触。2015年底,不少媒体引述搜狐公告称,搜狐收到来自张朝阳的6亿美元初步私有化要约,2018年,搜狐将注册地迁至开曼。这些动作表明搜狐确实有私有化的决心。虽然搜狐一再否认,但这一系列举动都表现搜狐或许已经做好了准备。

搜狐私有化难度较大,多项试错寻找新的发展方向

从前面的分析中,我们认为搜狐一直在准备私有化,这次畅游的私有化或许就是标志。但我们同样看到搜狐的私有化是个非常负责的过程,与畅游不同,搜狐的股份十分分散,而且大股东集中,私有化必定是一个长期博弈的过程。而且搜狐在私有化的过程中,也在寻找新的发展机会,毕竟若是搜狐能够重新崛起,也就不存在私有化的必要了。

(1)搜狐股权分散,盲目私有化损失较大

搜狐迟迟没有私有化的原因之一就是股权太过分散。从今年搜狐的年报中,我们得知张朝阳为第一大股东,持股24.83%。加拿大养老基金Public Sector Pension Investment Board,持股比例为10.7%是第二大股东,第三大股东为Macquarie Investment Management Business Trust,持股比例为10.44%。第四大股东为Orbis Investment Management Ltd.持股比例为7.6%。综合来看,其他三大股东持股比例共计28%,超越张朝阳持股比例。因此,张朝阳想要私有化搜狐并不容易,需要得到其他股东的支持。

而且如果盲目私有化,搜狐的损失很大。分析师认为,如果要进行私有化要约,定价很可能接近净资产。这样一来,搜狐将会损失大笔现金,而目前搜狐对于现金的要求较高,难以承受这样的损失。财报数据显示,2019年Q2搜狐媒体与搜狐视频亏损6800万美元,亏损可能还将继续下去。因此,搜狐难以在短期内私有化。

(2)搜狐寻找新的发展机会,私有化或成最后选择

私有化并不是一个很好的选择,特别是对搜狐来说。CEO张朝阳曾说要用三年时间回归互联网中心,若是私有化,想要再度回到中心无疑难度更大。因此私有化更像是一个无奈的选择。近年来,搜狐一直在寻找新的发展机会,据不完全统计,在2000年-2010年期间,搜狐至少布局了社交、电商、游戏、搜索、视频、社交媒体等多个领域。虽然几乎都失败了,但搜狐依然没有放弃,最近就推出了狐友探索社交领域。虽然大概率无法与微信竞争,但也显示了搜狐的决心。

这次私有化畅游也有部分原因是借助畅游发展媒体事业。可见私有化并非是张朝阳最优先的解决方式,甚至可以说是最后的选择。目前搜狐依靠搜狗,畅游依然有较为充足的资金支持,未来这样的尝试还会有很多。

综上所述,畅游私有化可以视作搜狐私有化的标志,近年来搜狐或许也在为私有化做准备。但是值得注意的是,搜狐的私有化难度大,而且并非是最优解,因此短期内可能无法私有化。美股研究社将持续关注搜狐私有化的后续发展。

本文来源:美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/ 旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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